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4月23日,美国原油价格近期出现上涨,但石油产品价格下跌部分抵消了整体涨幅 。CBCX认为 ,市场对原油库存数据的反应复杂,短期内原油价格的波动既受到库存增减影响,也与成品油供应状况密切相关。截至4月17日当周 ,美国原油库存增加190万桶,达到4.657亿桶,仍高于五年同期平均水平约3% ,显示市场供给相对充裕。   成品油方面的库存变化对油价形成了支撑和压力并存的局面 。CBCX分析表示 ,美国汽油库存连续两周下降,总量减少460万桶,而馏分油库存减少340万桶 ,同时产量略有上升,这意味着需求增长对价格形成一定支撑。然而,原油库存整体增加使得涨幅受限 ,形成价格波动的抵消效应。   从价格表现来看,布伦特原油早盘报每桶99.90美元,上涨1.44% ,较上周上涨约3.70美元;WTI原油报每桶90.99美元,上涨1.47%,但较上周略有下跌 。这种价格走势显示市场存在短期乐观情绪 ,但仍需关注库存数据和成品油供应的动态变化,以判断未来趋势。   在需求层面,过去四周美国成品油总供应量平均为每日2050万桶 ,同比增长3.0%;汽油平均需求每日880万桶 ,馏分油供应每日400万桶,同比增长3.4%。这些数据表明,虽然原油供给充足 ,但下游成品油的实际消耗仍然强劲,对油价形成一定支撑 。   从整体趋势来看,CBCX认为 ,当前油市呈现供需博弈特征:原油库存增加限制了价格上行空间,而成品油库存下降和需求增长为市场提供支撑 。投资者应密切关注未来几周的库存变化 、成品油产量及宏观经济因素,以便更准确地判断油价波动方向。   风险提示:本文仅为资讯分享 ,不构成投资建议。外汇、贵金属属高风险产品,波动较大或致本金亏损 。请理性投资、自担风险。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障

2026年3月,联易融科技集团(09959.HK)发布2025年全年业绩。超越单一数据的点评 ,从整体视角重新审视2025年报揭示的联易融增长图景——它的过去够不够扎实,它的现在够不够清晰,它的未来够不够可期 。先看"V型":下半年62%环比增长意味着什么2025年 ,联易融全年收入及收益9.8亿元。单看全年数字 ,同比增速并不惊艳(对比2024年主营收入仍有小幅下降)。但这个数字遮盖了一个更重要的结构性事实:下半年收入环比大幅增长62%,达到6亿元 。环比62%是一个什么量级的增速?把它放回到具体的时间语境中更有意义:2025年上半年,联易融在宏观经济压力和ABS市场萎缩双重夹击下 ,录得总收入3.7亿元,净亏损约3.7亿至3.9亿元——这是公司在调整期承压最深的时刻。然后是下半年的扭转:6亿元的收入,意味着公司用半年时间完成了超过全年62%的收入。这种下半年的爆发式回升 ,通常意味着两件事同时发生:第一,在手单的成功转化;第二,新签合同的大幅增加 。这两个信号叠加 ,是真实的业务动能改善,而非短期会计调整。更重要的是,供应链金融科技业务有其周期特性:核心企业通常在下半年(尤其是四季度)加速处理应付账款 ,供应商融资需求集中释放。但62%的环比增速,已经远超季节性因素可以解释的范围——背后是真实的业务积累在2025年下半年集中兑现 。市场份额22%:连续六年第一的深层逻辑联易融2025年年报中一个持续被提及的数字是:市场份额22%,连续六年蝉联行业第一 。这个数字的含金量在哪里?首先 ,这是一个高度竞争的赛道。市场参与者包括:以建设银行"建融智链"为代表的国有大行系平台(建融智链年交易规模已破万亿) 、以中企云链为代表的电子凭证头部平台(累计确权金额突破1.8万亿元)、以及数十家区域性竞争者。在如此激烈的竞争中 ,联易融能持续维持22%的市场份额,背后是"中立科技平台"定位带来的独特优势——它不代表任何一家银行或核心企业的利益,可以横向服务所有金融机构和核心企业 ,而无需担忧利益冲突 。其次,22%的份额叠加5081亿元的资产规模,意味着联易融所在市场的第三方供应链金融科技赛道规模约在2.3万亿元量级。这是一个充分大的市场 ,即便市场份额增速放缓,依靠市场自然扩容带来的绝对规模增长,仍然足够可观。第三 ,客户留存率从96%提升至99%,是市场份额能长期维持的微观基础 。99%的留存率意味着:每年仅有1%的客户流失,而新客户的净增依然是正数。5081亿元:超过5000亿大关的战略含义联易融2025年全年服务的供应链资产总量达5081亿元 ,同比增长27%,首次突破5000亿元门槛。这个数字的战略含义,需要放在行业大背景下理解 。2025年 ,中国供应链金融整体市场规模突破35万亿元。联易融5081亿元的服务资产规模 ,在整个市场中占比约1.5%。这个比例乍看微小,但考虑到联易融主要服务的是第三方平台这个细分赛道(而非银行自营业务),其在第三方市场的渗透率实际上远不止这个数字 。更重要的是增速:同比27%的增长 ,在整体市场增速约13%的背景下,意味着联易融的市场份额实际上仍在持续扩大。龙头在行业增速放缓时仍能保持2倍于市场的增速——这是真正的竞争力体现。5000亿元大关的突破,也具有心理账本意义:它证明了联易融的规模已经突破了某些客户"是否足够稳定"的信任阈值 ,对于吸引更多大型金融机构和核心企业入驻,具有正向的示范效应 。亏损结构解析:什么时候能盈利?2025年净亏损4.2亿至4.5亿元——这是年报中最容易让投资者望而却步的数字 。但仔细拆解亏损结构,画面并不悲观。联易融的主要费用支出可以分为三类:研发投入:作为一家以技术为核心竞争力的公司 ,研发投入是战略性支出,不可压缩。但随着AI产品商业化落地,研发投入的"回收周期"正在缩短 。从蜂联AI Agent已服务42家头部机构客户来看 ,技术商业化已经实质性启动。国际化投入:2025年是Unloq品牌建立和布局启动年,相关团队扩张、市场拓展 、技术适配等一次性投入较高。这部分费用2026年起随着收入产生将逐步摊薄 。股份支付及摊销:上市公司常见的非现金性支出,不影响实际现金流。从现金消耗角度看 ,全年现金减少约5亿元(从54亿降至49亿) ,与净亏损区间基本匹配,说明公司在资本运用上并无额外的浪费。保守估计:如果2026年下半年国际业务开始产生实质性收入,叠加核心业务继续保持增速 ,公司收入有望突破12-13亿元区间 。届时盈亏平衡将进入视野,预计最快2027年实现首个盈利财年。市值对比:现金占比55%的估值悖论截至2025年末,联易融总市值约100亿港元(约90亿人民币) ,而账面现金49亿元(约53亿港元),现金占市值比例约53%。这意味着,市场目前给予联易融"业务本体"(去掉现金)的估值 ,仅约47亿港元 。以这个"业务本体"估值,反向测算联易融的核心资产:行业第一的市场份额 、5081亿元资产规模、2900家+金融机构合作网络、43万家中小企业客户基础 、蜂联AI Agent的技术积累、以及Unloq国际化布局。无论用哪一个行业可比公司的估值倍数来测算,47亿港元对应的这些资产 ,都显得严重低估。这种低估的成因是可以理解的:港股市场整体流动性偏低、金融科技公司估值普遍承压 、联易融尚未进入稳定盈利周期 。这些因素构成了短期估值压制 。但估值压制本身,并不改变内在价值。当一家公司的市值中超过一半是现金,而其核心业务依然保持高增速时 ,其"安全边际"已经足够清晰——这正是价值投资者最感兴趣的时刻。从"规模领先"到"价值引领"——联易融叙事的本质转变回到年报最重要的战略叙事:联易融正在完成从"规模领先"向"价值引领"的战略跃迁 。什么是规模领先?是交易量第一、市场份额第一、客户数量最多——这些是可量化的"大"。什么是价值引领?是每一笔交易的含金量更高 、每一个客户的黏性更强、每一项技术的壁垒更深——这是可持续的"强"。2025年年报揭示的联易融 ,正在从"大"向"强"的过渡节点上:多级流转占比从52%升至60%(结构优化)、金融机构云收入增速超规模增速(价值提升) 、蜂联AI Agent落地42家头部机构(质量验证)、Unloq品牌正式发布(战略突破) 。每一个方向都指向同一个结论:这不是一家依赖规模惯性的公司,而是一家在主动重构增长逻辑的公司。综合来看,联易融2025年年报是一份"数字低调、逻辑有力"的年报。表面数字:全年9.8亿元收入 、净亏损4.2-4.5亿元 ,看起来普通;内在逻辑:下半年62%环比增长 、多级流转47%增速、AI商业化加速、国际化布局成型——每一条线索都指向一个正在加速成型的增长图景 。对于以基本面为核心的长线投资者而言,这份年报提供的确定性,远比表面数字看起来更高。而对于用短期利润指标评估企业价值的分析框架而言 ,联易融的内在价值将长期被低估——直到下一个盈利节点到来。2025年,对于联易融而言,是"蓄力"之年 ,也是"破局"之年 。全年9.8亿元的收入,掩盖不了下半年62%环比的爆发力;5081亿元的资产规模,标注不了多级流转重构结构的深意;49亿元的现金储备 ,写不尽Unloq出海的野心与底气。从"稳居第一"到"解锁全球"——联易融用2025年的年报,写下了一个关于韧性与跃迁的故事。这个故事的高潮,还远未到来 。

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评论列表(3条)

  • kpifw39的头像
    kpifw39 2026年04月24日

    我是一味阳光的签约作者“kpifw39”

  • kpifw39
    kpifw39 2026年04月24日

    本文概览:是一款可以让一直输的玩家,快速成为一个“必胜”的ai辅助神器,有需要的用户可以加我QQ客户群下载使用。新九哥怎么开挂?可以一键让你轻松成为“必赢”。其操作方式十分简单,打开这个...

  • kpifw39
    用户042405 2026年04月24日

    文章不错《实测辅助“AAPOKER透视挂安全吗”详细开挂教程》内容很有帮助

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